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“固收+”频上新 公募多样化做加法

余世鹏中国证券报·中证网

  2021年以来,“固收+”产品持续走俏。在目前100多只新发澳门美高梅在线中,“固收+”产品数量超过20只。此外,公募澳门美高梅在线还在“+”策略上进行了多样化尝试。业内人士表示,2021年权益投资的预期收益率有所降低,“固收+”产品能够体现公司业绩增长和债券票息双重优势。

  热度不减

  所谓“固收+”产品,是指以固收资产为主、辅以一定比例权益资产的澳门美高梅在线产品,一般是以偏债混合澳门美高梅在线、二级债基为具体产品形态。

  Wind数据显示,以初始澳门美高梅在线为统计口径(下同),在目前100多只确定了发行时间的新澳门美高梅在线中,“固收+”产品的数量达到了23只,分别为18只偏债混合澳门美高梅在线和5只二级债基。从澳门美高梅在线管理人来看,23只“固收+”产品大多出自头部机构,如博时澳门美高梅在线、广发澳门美高梅在线,还有招商澳门美高梅在线、鹏华澳门美高梅在线等老牌固收大户。截至1月12日,2021年以来已有3只偏债混合澳门美高梅在线和1只二级债基成立,分别是南方宁悦一年持有A、鹏华安享一年持有A、华安添福18个月持有A,以及平安双季增享6个月持有A。

  “在刚过去的‘澳门美高梅在线大年’中,除权益澳门美高梅在线外,兼具股、债性质的‘固收+’澳门美高梅在线发展态势也是比较喜人的。”鹏华澳门美高梅在线固定收益总部专户债券投资部总经理张佳表示,预期收益率型理财产品在净值化转型中将陆续退出市场,“固收+”产品兴起的主要原因之一就是为了承接万亿规模的理财需求。他指出,从组合效应角度看,“+”部分的权益资产作用是通过对冲效果来熨平澳门美高梅在线组合的净值波动。这种减震效应在权益行情好的时候,体现出来的是增厚收益效果。2020年“固收+”的蓬勃发展只是起始阶段,随着大资管行业的持续转型,未来有望迎来持续发展。

  Wind数据显示,截至2021年1月12日,市场上共有426只偏债混合型澳门美高梅在线,整体规模高达5102.46亿元,成立以来的平均回报率达到了29%。其中,仅2020年成立的191只澳门美高梅在线,规模就达3268.61亿元,其中不乏汇添富稳健收益A、易方达悦兴一年持有期A、嘉实浦惠6个月持有A等百亿级产品。同时,截至2021年1月12日,二级债基的数量和规模分别为352只和4904.16亿元,其中2020年新成立的46只澳门美高梅在线规模为596.41亿元。

  大有可为

  国泰澳门美高梅在线主动权益投资事业三部负责人、澳门美高梅在线经理程洲指出,2021年“固收+”产品还会延续发展态势。他分析指出,从债券资产角度来说,当前债市基本面逐步改善,利率水平继续提升的空间不大,预计2021年下半年会有下行的可能性。因此,债券除了本身的票息收入,还会有利率下行带来的资本利得收益,从而使得投资组合的底仓会有不错的表现。从“+”的权益类资产来看,目前A股市场没有太大的风险因素,慢牛格局有望持续,从而给组合带来超额收益。

  汇添富固收研究负责人叶盛表示,2021年将立足于债券基本面分析,通过行业轮动和精选个券的信用配置策略,力争实现收益风险比的最大化。

  兴业澳门美高梅在线固定收益投资部债券投资团队总监腊博认为,2021年澳门美高梅在线市场进入盈利增长驱动时期,估值波动开始加大,而利率波动可对估值波动起到一定对冲作用,有利于组合净值稳定。总体来看,2021年,与单一资产相比,“固收+”产品可体现出上市公司业绩增长和债券票息的双重优势,对冲估值波动和利率波动的不确定风险。

  张佳具体介绍说,2021年的债券投资会以票息策略为主,对转债的配置会相对谨慎。权益布局方面,则会以顺周期行业为底仓,同时将科技、新能源、医药和消费作为弹性配置部分。

  “+”策略更多样化

  值得一提的是,为更好满足投资者的理财需求,公募澳门美高梅在线公司还在“+”策略上进行了多样化尝试。

  比如,招商澳门美高梅在线总经理助理、招商瑞德拟任澳门美高梅在线经理王景介绍,招商澳门美高梅在线近期发布的“瑞”系列产品会遵循绝对收益投资思路,在原有避险策略澳门美高梅在线CPPI策略的基础上做了升级和优化,这既解决了CPPI策略执行过程中追涨杀跌的问题,也给澳门美高梅在线经理留出了足够的空间。

  海富通量化投资部总监杜晓海表示,股债混合的“固收+”策略在维持2/8股债配置比例的同时,还会积极通过大宗定增打新等手段增强组合收益。此外,投资人还可以配置一定比例的对冲策略,适当配置该策略可以进一步降低整个组合的风险度。

  汇添富固收研究负责人叶盛则表示,在组合构建策略上可以采取“行业四季轮动策略”。他指出,近年来债券市场出现了明显的板块分化,正确理解一个行业的所处位置,才能够较为有效地去前瞻性把握信用债的大趋势,寻找投资机会。此外,叶盛表示,组合构建还可通过信用超额收益挖掘策略、回购套利增厚策略以及资产负债的期限匹配策略等,力争精选固收资产。

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